Erste Market belépés

Online befektetés belépés

Ha elfelejtetted NetBroker jelszavadat, hívd
ügyfélszolgálatunkat a 06 1 235 5151 telefonszámon.

Még nincsen értékpapírszámlád?
Online számlanyitás
GYIK Panaszkezelés
PIACI HÍREK

Mire ez a nagy száguldás?

KOMMENTÁR
KOMMENTÁRMiró JózsefVezető elemző2025. május 15.   12:25

Az elmúlt néhány hétben jó nagyot emelkedtek mind az amerikai, mind az európai piacok. Mindeközben az USA-ban enyhültek a kamatcsökkentési várakozások, azaz a három héttel ezelőtti négy helyett most már csak két kamatcsökkentést vár idénre a piac....

Az elmúlt néhány hétben jó nagyot emelkedtek mind az amerikai, mind az európai piacok. Mindeközben az USA-ban enyhültek a kamatcsökkentési várakozások, azaz a három héttel ezelőtti négy helyett most már csak két kamatcsökkentést vár idénre a piac. Ráadásul a 10 éves hozamok is 4,2 százalék környékéről 4,5 fölé emelkedtek. Persze mindez a vámháború enyhüléséből következő jobb gazdasági kilátásoknak köszönhető. Az EU-ban most 2-3 kamatcsökkentés lehet év végéig, míg április végén még elég magabiztosan három volt a várakozás. S itt is hozamemelkedést láthattunk a 2,5 százalék alatti értékekről 2,7 közelébe. Itt is hatott a vámháború, meg az egyre bizonyosabb gazdaságélénkítés az új német kormány által. (Közben persze voltak politikai csavarok: pl. kancellár választás Németországban)

Szóval egyértelműen javultak a gazdasági kilátások, amelyek felülírták (felülírhatták) a hozamemelkedésből adódó részvénypiaci leértékelésből adódó hatást.

De a részvénypiaci döntéseiknél mégis inkább két szigorúbb tényre érdemes támaszkodnunk. Az egyik az értékeltség, a másik pedig az eredményvárakozásokban beállt változások.

Ha elővesszük a szokásos ábránkat a historikus P/E értékeltségekről, s a jelenlegi várakozásokról, akkor ezt látjuk:

Főbb indexek P/E értékeltsége az idén várható eredmények alapján az elmúlt 20 év adataihoz hasonlítva

Forrás: Bloomberg, Erste

Mint az ábrán is jól látható, a BUX, a WIX és az ATX tűnik csak alulértékeltnek. A STOXX Europe 600 jól értékeltnek, míg a többiek túlértékeltnek tűnnek. Persze nem ilyen egyszerű a kép. Hiszen, ha magasak a növekedési kilátások, akkor akár indokolt is lehet a szokásosnál magasabb értékeltség és vice versa. Szóval segítségül kell hívnunk az eredményvárakozások alakulását is. Ez pedig így néz ki az S&P500, a DAX és a BUX esetében:

EPS várakozások alakulása az S&P500, a DAX és a BUX esetében

Forrás: Bloomberg, Erste

Bár az elkövetkező években is növekedhet tovább az „egy részvényre jutó eredmény” az itt felsorolt indexeben, de a várakozások az elmúlt hónapokban, fél évben sokat csökkentek az S&P500 és a DAX esetében is. Igaz, az utóbbinál az elkövetkező évekre már megindult valamiféle emelkedés, ami valószínűleg a jelentős német fiskális csomagnak köszönhető. Itthon az elmúlt évek erőteljes emelkedését követően inkább szinten maradást várhatunk idénre és jövőre, s ebben nincs is változás. A hazai gazdasági beavatkozások ellenére a várokozásokban inkább a nyugalom tükröződik vissza.

De koncentráljuk Amerikára! Április eleje óta 1,9-2,5 százalék közötti mértékben csökkentek az eredményvárakozások idénre és az elkövetkező két évre is. A hosszú hozamok is emelkedtek cirka 30 bázsiponttal. Mindeközben azért a kilátásokban – a függőben lévő tárgyalások miatt is – nagyobb a bizonytalanság, mint korábban volt. Mindeközben az S&P500 nem egészen 4 százalékra van a történelmi csúcsától.

Ez alapján pedig, ha valaki azt kérdezi, hogy indokolt lehet-e egy további emelkedés az amerikai indexekben, akkor eléggé úgy tűnik, hogy nem.

Higgy magadban és indíts Erste Future befektetést!

A jelen dokumentumban foglalt információk az Erste Befektetési Zrt. (székhely: 1138 Budapest, Népfürdő u. 24-26.; tev. eng. szám: E-III/324/2008 és III/75.005-19/2002; tőzsdetagság: BÉT Zrt.; a továbbiakban: Társaság) által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azokért a Társaság szavatosságot vagy felelősséget nem vállal. A jelen dokumentumban foglaltak nem minősíthetők befektetésre való ösztönzésnek, befektetési tanácsadásnak, értékpapír jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó felhívásnak vagy ajánlatnak. Felhívjuk szíves figyelmét arra, hogy a múltbeli teljesítmények, illetve jövőbeli becslések nem nyújtanak garanciát a jövőbeli teljesítményre nézve. A tőkepiaci és makrogazdasági helyzetet, a befektetések és azok hozamai alakulását olyan tényezők alakítják, melyre a Társaságnak nincs befolyása, a befektető által hozott döntés következményei a Társaságra nem háríthatók át. A jelen dokumentumban foglaltak – teljes vagy részleges – felhasználása, többszörözése, publikálása, átdolgozása, terjesztése kizárólag a Társaság előzetes írásos engedélyével lehetséges. A jelen dokumentumban foglaltak kiadásuk időpontjában érvényesek. További részletek: Erste Market Dokumentumok – Erste Market oldalon, illetve a Társaság ügyletek előtti tájékoztatásról szóló hirdetményében. A jelen dokumentumban foglaltak kizárólag a szerző személyes véleményét tükrözik és nem tekinthetőek az Erste Befektetési Zrt. hivatalos szakmai álláspontjának

ELEMZÉS

Tovább menetelhet az UniCredit

Az idei évben jelentős európai felülteljesítés volt eddig...

AGRÁR SAROK

Ki korán kel, annak kávé kell

A téma aktualitását a nyári pihenés, a világpiaci trendforduló és a kávéfogyasztási szokások átalakulása egyaránt adja. Akkor igazán stílusos, ha...

2025. július 14.

Az Erste Befektetési Zrt. (székhelye: 1138 Bp., Népfürdő utca 24-26., 8. emelet; "az Erste") EZEN oldalon található adatkezelési tájékoztató ismeretében, a "Mentés" gomb megnyomásával egyértelműen és kifejezetten hozzájárulok ahhoz, hogy az Erste a jelen regisztráció során megadott valamennyi személyes adatomat kezelje abból a célból, hogy az Erste Befektetési Zrt. részemre az általa nyújtott befektetési szolgáltatásokkal kapcsolatos gazdasági reklámot közvetlen üzletszerzés módszerével küldjön, az adatkezelési tájékoztatóban foglalt időtartamig.

A "Mentés" gombra való kattintással továbbá hozzájárulok ahhoz, hogy az Erste Befektetési Zrt. az Erste Bank Hungary Zrt. (1138 Bp., Népfürdő utca 24-26.; a „Bank”) részére a jelen regisztráció során megadott valamennyi személyes adatomat továbbítsa annak érdekében, hogy a Bank részemre az általa nyújtott pénzügyi szolgáltatásokkal kapcsolatos gazdasági reklámot közvetlen üzletszerzés módszerével küldjön a Bankoldalon található adatkezelési tájékoztatójában foglaltak szerint az ott meghatározott időtartam alatt.

Erste tájékoztatását elfogadom, miszerint Erste a személyes adataimnak feldolgozásával az Idealap Kft.-t bízta meg adatfeldolgozási szerződés keretében.

Ezen felül tudomásul veszem, hogy jelen hozzájárulásomat akár az info@ersteinvestment.hu címre küldött nyilatkozatommal, akár a 06-1-2355-151 telefonszámon az Erste ügyfélszolgálatán, akár személyesen bármelyik Erste bankfiókban bármikor korlátozás és indokolás nélkül visszavonhatom.

Rendben