Meglepődtek

Tegnap Jerome Powell meglepte a piacokat azzal, hogy fejnehéznek nevezte a kamatemelési ciklus folytatását, s azt is elmondta, hogy az 50 bázispontos emelés ott lesz az asztalon a május eleji FOMC ülésen. Mindig rácsodálkozunk arra, hogy a piac mennyire meg tud lepődni azokon a híreken, amik már tudottak, vagy legalábbis amikről a döntéshozók már annyit beszéltek, hogy még Budapest alsón is ezzel foglalkoznak. Viszont amikor kicsit konkrétabbá válik a dolog, akkor pánikolni kezdenek. Ez valójában csak a piac gyengeségét jelzi, amit már jó ideje érzékelünk. A kamatemelési ciklus eleje általában nem egy sétagalopp, pláne ha az infláció ilyen magas, és folyamatosan azon kell aggódnunk, hogy a jegybankok alul- vagy éppen felüllövik az egyensúlyi kamatszintet. Az első esetben elszabadul az infláció, a második esetben pedig megfojthatja a gazdasági növekedést. Nagyon szűk a mozgástér, ez pedig borzolja az idegeket.

A DAX-ban tegnap délután fordulat következett be, amit a technikai kép is jósolt. Ma ennek és az ázsiai, amerikai piacoknak köszönhetően erőteljesebb csökkenéssel kezdte a napot, s ez a csökkenés valószínűleg meg is maradhat. A BUX sem tudja kivonni magát a nemzetközi negatív hangulat alól.

Jól teljesített tegnap Európa. Az Euro Stoxx50 0,8%-ot, a DAX 1%-ot emelkedett. A brit FTSE100 viszont csak stagnált. Felülteljesítő volt az ipar és az ingatlan szektor, míg a defenzív jellegű egészségügy és közmű szektor teljesített leggyengébben.

Amerikában a várható Fed szigorítás ijesztett rá a piacokra. A Dow 1,1%-ot, az S&P 1,5%-ot, a Nasdaq 2,1%-ot esett. Minden szektor csökkent tegnap. Az erősen hozamérzékeny IT és kommunikációs szolgáltatások mellett az energetikai szektor szenvedte el a legnagyobb esést.

Ázsiában sem volt jó a hangulat. A Nikkei 1,6%-kal, a Hang Seng 0,5%-kal zárt alacsonyabban. Kivételt jelentett ugyanakkor a CSI300, ami 0,2%-ot emelkedett.

A Bloomberg értesülései szerint Elon Musk és tanácsadói éppen befektetőket keresnek, akik 21 milliárd dollárral egészítenék ki Musk a Twitter felvásárlására tett új, 46,5 milliárd dolláros ajánlatát. Ebből a Tesla vezérigazgatója 25,5 milliárd dollárt finanszírozna saját zsebből.

A várakozásoknak nagyjából megfelelő 2022-es első negyedéves jelentést tett közzé a Snap. A bevétel 38%-os bővülés után 1,06 milliárd dollár lett, éppen csak elmaradva a piac 1,07 milliárdos várakozásától. A cég ugyan veszteséges volt, de ez részvényenként mindössze 2 centet jelentett, az elemzők pedig 0,64 centes nyereséget becsültek. A felhasználók számát illetően azonban pozitív csalódást okozott a cég, ugyanis a vártnál nagyobb növekedést produkáltak, az egy évvel korábbihoz képest 18%-kal több, összesen 332 millió aktív felhasználójuk volt naponta, míg a piac ennél 1,5 millióval kevesebbet becsült. A vállalat 20-25%-os bevételnövekedést vár a következő negyedévtől, ami valamelyest szolidabb, mint a 28%-os piaci konszenzus. A részvény 0,7%-ot emelkedett a határidős kereskedés folyamán.

A vártnál magasabb árbevételről, de az egyszeri költségek miatt a vártnál gyengébb üzemi eredményről számolt be az SAP. A cég 7,08 milliárd eurós árbevételt ért el az első negyedévben, meghaladva a 6,87 milliárd eurós piaci várakozást. A fő hajtóerő a felhő üzletág növekedése volt, ami devizahatásokkal szűrve 25%-ot emelkedett egy év alatt. A felhő üzletág árbevétele 2,82 milliárd euró lett, 70 millió euróval felülteljesítve a piaci várakozásokat. Az első negyedéves operatív eredmény 1,68 milliárd euró lett, ami némi visszaesést jelent a tavalyi 1,74 milliárd euróhoz képest és a várt 1,76 milliárd eurótól is elmaradt. Ennek elsődleges oka a háborúhoz és az oroszországi kivonuláshoz kapcsolódó plusz költségek, a növekvő K+F kiadások és az emelkedő értékesítési költségek. Az év egészére változatlanul 7,8-8,25 milliárd euró közti, nem IFRS szerinti operatív eredményt várnak, azonban ezt a háború miatti egyszeri tételek várhatóan negatívan fogják befolyásolni. Az SAP lépéseket tesz az Oroszországból történő rendezett kivonulás érdekében. Az ukrajnai háború kapcsán 300 millió eurós negatív bevételi hatással és 350 millió euros negatív üzemi eredmény hatással számolnak az új üzletek hiánya és a kieső bevételek miatt.

A kínai Shimao ingatlanfejlesztőt beperelte a szingapúri OCBC bank egy hitel-visszafizetési követelés miatt, melyből a Shimao 49,2 millió dollárt nem teljesített. Ez is jelzi, hogy a hitelezők egyre türelmetlenebbek. A Shimao sokáig Kína egyik legjobb helyzetben lévő ingatlanfejlesztőjének számított, azonban a vállalat az elmúlt hónapokban többször is haladékot kért a hitelek és eszközfedezetű értékpapírok visszafizetésére.

Miután az Nvidia mégsem vásárolja fel a chipbizniszben tevékenykedő Arm-ot, a SoftBank úgy döntött, hogy inkább tőzsdére viszi a céget. A szektort érintő eladási hullám miatt azonban SoftBank inkább megválik egy kisebb részesedésétől, az IPO-val pedig inkább kivár, amíg a piaci körülmények kedvezőbbek lesznek, ami magasabb értékelést eredményezhet. A tőzsdei bevezetés a várakozások szerint a jövő év első negyedévében lehet esedékes. A SoftBank azzal számol, hogy az Arm IPO-ja után is megőrzi irányító részesedését.

Konzorcium tagjaként nyert a Gloster az állam által kiírt 250 milliárd forintos keret tenderen, amit „Általános” kliens oldali IT eszközök (SZGRÁ) tárgyában hirdettek meg. Mivel ez egy keretszerződés, az egyes beszerzésekre külön pályázni kell. A keretszerződés 24 hónapra, illetve a keret kimerüléséig szól. A Gloster már korábban is részt vett hasonló közbeszerzéseken, s ez – bizonyos értelemben – a normális üzlet részének tekinthető. Ugyanakkor fontos megjegyezni, hogy ezek a tenderek a teljes árbevételen belül kis jelentőséggel bírnak, így a modellünkre sincsenek jelentős kihatással, azaz sem az eredménykimutatást, sem a részvényekre vonatkozó értékelésünket nem változtatják meg. Ez esetlegesen egy nagyobb, konkrét tender esetén következhet(ne) be. Ugyanakkor a cég megítélése szempontjából pozitív fejleményként tekintünk az eredményre.

Csütörtökön tartotta éves rendes közgyűlését a Gloster. A javaslatok többségét elfogadták, azonban a szavazatszámok és a tulajdonosi szerkezet alapján megállapítható, hogy a Nemzeti Tőzsdefejlesztési Alap Széchenyi Tőkealap-kezelő Zrt. több javaslatot sem támogatott. Ez nem számít rendkívülinek, az újdonság inkább az, hogy míg tavaly számos kérdésnél (például felmentvényeknél) tartózkodtak, addig idén ezekre nemmel szavaztak. Szekeres Viktor igazgatósági tag esetében is leszavazták a felmentvényt, de mivel ő tulajdonolja a részvények 60%-át, ő személyes érintettség miatt nem szavazhatott, másrészt többségi tulajdonosként erősen érdekelt a cég sikerében, így a felmentvény leszavazásának nem tulajdonítunk különösebb jelentőséget. A két nagytulajdonos közt láthatóan nézeteltérés van, aminek rossz az optikája, de nem számítunk arra, hogy ez a cég működésére negatívan hatna. Ezt bizonyítja az is, hogy több napirendi pont, köztük a javadalmazási politika esetében is egyhangú jóváhagyás született.

A cég tegnap közleményben tudatta a munkavállalói részvényprogramhoz kapcsolódó tőkeemelés részleteit. A kibocsátott részvények száma kissé elmarad a tegnap általunk becsülttől, s összesen 545.200 darabról van szó. Ennek köszönhetően a kibocsátott részvényszám 19,93 millió darabra emelkedik, ami 2,8 százalékos hígulást jelent. Mint tegnap is írtuk, ezt kompenzálja az ösztönző programhoz tartozó eredménybővülési elvárás.

Tegnap tovább erősödött a forint, ma reggel már 370,2 körül járt az euróval szemben, és a lélektani 370-es szintet támadhatja. Az inflációs nyomás enyhítése szempontjából is fontos lenne, ha bekövetkezne az áttörés.

A nemzetközi devizapiacon az euró tegnap napközben erősödni tudott, majd estére visszakorrigált a nyitó 1,085 körüli szintekre. A piac ma feltehetően kivárásra játszik a hétvégi francia elnökválasztás előtt.

A WTI 101,9, a Brent 107,2, az Ural típusú kőolaj pedig 76,3 dollár volt ma reggel. A heti gyengülés elsősorban a kínai híreknek és a Fed jelzéseinek köszönhető, mely szerint a jegybank eltökélt a monetáris politika gyors szigorítása mellett. A májusi jegybanki ülésen a félszázalékos emelés biztosnak tűnik, az év végéig akár 2,5-3%-ra is nőhet a dollár alapkamata. Kínából egyelőre ellentmondásos hírek jönnek. A hatóságok kénytelenek voltak enyhíteni a Sanghajban és más nagyvárosokban alkalmazott szabályokon, ugyanakkor a vírus terjedése nem lassult, így bármikor ismét szigorodhat a politika. Az Európai Unió továbbra is mérlegeli az orosz kőolaj import betiltását, miközben Líbiában tiltakozó hullám söpör végig, ami gátolja a kőolajtermelést. Véleményünk szerint a nagy változékonyság a következő hetekben is fennmarad a piacon.

Az arany a gyengülő részvénypiac miatt 1.951 dollárig emelkedett ma reggel. A piaci bizonytalanság, főleg a növekvő irányadó kamatok a fő kérdés az aranybefektetők számára. A Fed ugyanis egyre erőteljesebb jeleket küld a piacnak, hogy magas kamattal lehet csak letörni a fogyasztói infláció növekedését, a következő jegybanki találkozókon rendre 50 bázispontos alapkamat emelés várható. Emiatt olvad a dollár negatív reálkamata, ami viszont kedvezőtlen fejlemény a kamatot nem fizető nemesfémeknek, így az aranynak is. Ugyanakkor a geopolitikai bizonytalanság hajtja felfelé a kurzust leginkább, amiben egyelőre nem látszik enyhülés.