Részvénypiacok 2026 második felében
Lehetőségek, kockázatok és a mesterséges intelligencia piaci hatásai
A tőzsde a feszültségek kereszttüzében
Befektetőként jelenleg nem könnyű értelmezni a pénzügyi piacok helyzetét. Normális esetben azt várnánk, hogy a számos geopolitikai válság és az azzal járó olajár-emelkedés zuhanásba küldi a részvénypiacokat. De pontosan az ellenkezője történt. A részvényindexek a kedvezőtlen környezet ellenére emelkedtek, és jelenleg minden idők legmagasabb szintjén vagy annak közelében állnak. Hogyan lehetséges ez?
A nyereségnövekedés kérdése
Menyhárt Tamás, az ERSTE RESPONSIBLE STOCK GLOBAL alapkezelője nem lát ellentmondást ebben a fejleményben, de elismeri, hogy ez zavart kelthet. A jobb érthetőség érdekében azt javasolja, hogy nézzük meg a háttérkörülményeket: „A helyzet nem olyan, amilyennek első pillantásra tűnik. A geopolitikai válságoknak mindenképpen voltak következményei, és nem maradtak nyom nélkül a tőzsdéken.” Ennek következtében az amerikai részvények értékeltsége az év eleje óta jelentősen mérséklődött. Az S&P 500 árfolyam-nyereség aránya, vagyis P/E mutatója 22-ről 20-ra csökkent, ami ismét vonzóbbá tette a részvénybefektetéseket.
A pénzügyi piacokon uralkodó jó hangulat ennél is fontosabb okát azonban az eredménynövekedés kedvező lendületében látja: „A vállalati eredményvárakozások egy éve folyamatosan emelkednek, és az utóbbi időben akár meg is duplázódtak” – magyarázza Menyhárt. Sok befektető számára döntő fontosságú, hogy az adott értékeltség mellett mekkora eredménynövekedés várható. „A PEG-mutató, amely a P/E mutatót a várható eredménynövekedési ütemhez viszonyítja, jelenleg évtizedek óta nem látott alacsony szinten áll, ami vonzóvá tette a részvénybefektetéseket” – véli a szakértő. „A befektetők erőteljesen keresik az eredménynövekedést; a részvények számára jelenleg kifejezetten kedvezőek a feltételek.”
A PEG-arány olyan alacsony, amilyen már évtizedek óta nem volt
Megjegyzés: A múltbeli teljesítmény nem megbízható mutatója a jövőbeli teljesítménynek.
Ábra forrása: Yardeni Research, 2026. augusztus 10-i adatok.
Úton a piac szélesebb körű lefedése felé
Menyhárt Tamás arra is rámutat, hogy a jelenlegi részvénypiaci emelkedést még a magasabb kötvényhozamok és az egyes piaci szegmensekben tapasztalt korrekciók – például a félvezető-részvények legutóbbi visszaesése – sem törték meg. A korrekciót elsősorban a túlzott piaci várakozások kiigazodása és a profitrealizálás okozta. A befektetők ezt követően gyorsan más szektorokba és régiókba csoportosították át tőkéjüket. „Ebből többek között Európa is profitált” – állapítja meg Menyhárt. Összességében a piaci emelkedés további szélesedését látja, amit az ágazatok és régiók közötti szélesebb körű diverzifikáció támogat.
A mesterséges intelligencia mint hajtóerő a részvénypiacokon
Christoph Vahs, az ERSTE RESPONSIBLE STOCK AMERICA alapkezelője egy további okot is felhoz a tőzsdék szárnyalására: a mesterséges intelligencia fejlődése milliárdos beruházásokat von maga után az adatközpontokba, a felhőalapú infrastruktúrába és az elektromos áramellátásba. Ez elsősorban a technológiai részvényeket, de a kapcsolódó infrastruktúra részvényeit is felpörgette.
Vahs szerint a mesterséges intelligencia területén zajló fejlődés még csak a kezdetén jár, és arra számít, hogy ez évekig támogathatja a növekedést. Példaként számos olyan vállalatot említ, „amelyek felhagynak a végfelhasználói üzletággal, mert a B2B-szegmens rendelésállománya olyan magas, hogy alig tudnak lépést tartani a megrendelések teljesítésével.”
Buborék vagy új korszak?
Arra a kérdésre, hogy a mesterséges intelligencia területén is bekövetkezhet-e hasonló fejlemény, mint az 1990-es évek végén a dotcom-buborék idején, Vahs komoly különbségeket lát az akkori helyzethez képest: „Akkoriban egyes dotcom-vállalatok értékelése rendkívül magas volt, annak ellenére, hogy nem termeltek nyereséget. Ezért 2000-től kezdve számos technológiai részvény árfolyama zuhanásba kezdett.” Ezzel szemben azok a nagy informatikai vállalatok, amelyek ma hatalmas összegeket fektetnek be a mesterséges intelligenciába, valóban megengedhetik maguknak ezeket a beruházásokat, mivel elegendő pénzügyi erőforrással rendelkeznek. Ezeknek a hatalmas beruházásoknak azonban van egy mellékhatása: a „Magnificent 7” vállalatok – az Nvidia, a Microsoft, az Apple, az Alphabet, az Amazon, a Meta és a Tesla – nyeresége csökken, és ennek következtében részvényeik gyengébben teljesítenek, mint a többi technológiai vállalat. Összességében az alapkezelő a mesterséges intelligenciában olyan lehetőséget lát, amely sok mindent megváltoztathat. Döntő fontosságú azonban a szükséges infrastruktúra gyors kiépítése.
Szükség van tárolókapacitásra, energiára és munkaerőre
Már önmagában a mesterségesintelligencia-adatközpontok működtetéséhez szükséges várható többletáramigény is hatalmas lendületet adhat az energiaiparnak az elkövetkező években. Becslések szerint 2030-ig az adatközpontok villamosenergia-fogyasztása 350%-kal emelkedhet.
Az adatközpontok áramigénye
Megjegyzés: Az előrejelzések nem szolgálnak megbízható mutatóként a jövőbeli fejleményekre vonatkozóan.
Ábra forrása: McKinsey adatközponti keresleti modell; Gartner-jelentések; IDC-jelentések; Nvidia tőkepiaci jelentések, 2026. augusztus 8-i adatok.
Ugyanakkor továbbra is hatalmas adattárolási kapacitás iránti kereslettel kell számolni, amelyet az iparág szinte képtelen kielégíteni. Ennek következtében a memória- és adattároló eszközök ára jelentősen emelkedett. Ez egyre inkább érezteti hatását a mindennapi elektronikai eszközök, az okostelefonok és a számítógépek piacán.
Bár a mesterséges intelligencia egyre több területen válthat ki munkahelyeket, Vahs egy ellenkező tendenciát is észlel: „Az Egyesült Államokban látható, hogy a mesterséges intelligencia által megszüntetett munkahelyek számát jelentősen meghaladja az újonnan létrehozott álláshelyek száma a kézművesség, az ingatlanpiac és az infrastruktúra területén.” Legalábbis egyelőre tehát egy kisebb „MI-munkahelycsodáról” beszélhetünk.
Hosszú távon azonban a mesterséges intelligencia egész iparágakat is eltüntethet – mondja Vahs –, és példaként említi a szoftveripart, amely már most is küzd a mesterséges intelligencia egyre nagyobb teljesítményével. „A megfelelő mesterségesintelligencia-modellel manapság már nincs szükség grafikai programokra vagy webes eszközökre ahhoz, hogy egy képet szerkesszünk vagy egy weboldalt készítsünk” – mondja Vahs, ízelítőt adva abból, ami még várható.
Lehetőségek a technológiai óriásokon túl
Aki a mesterséges intelligencia területén tapasztalható befektetési fellendülés fenntarthatóságával kapcsolatban kérdéseket tesz fel, azt a két szakértő más piaci szektorokra irányítja, például a pénzügyi szektorra, az egészségügyre, a biotechnológiára, az iparra és az infrastruktúrára. Ezek részben szintén részesülnek a mesterséges intelligencia által kiváltott trendből, de a technológiai szektorhoz képest vonzóbb értékeltségűnek tűnnek.
A hagyományos értékalapú szektorok, például az energetika és a bankszektor, a jelenlegi piaci szakaszban erős támogatást élveznek, ami kedvezően hat az európai részvényindexekre. Menyhárt Tamás és Christoph Vahs az európai bankszektor felértékelődését többek között a negatív kamatkörnyezet megszűnésével magyarázza, amely az előző évtizedben tartósan nyomás alatt tartotta a pénzügyi részvényeket. A jelenlegi magasabb kamatszint – amennyiben nem növeli érdemben a recesszió kockázatát – további támogatást jelenthet.
Pozitív kilátások 2026 második felére
Amikor a 2026 második felére vonatkozó végső értékelésükről kérdezték őket, a két alapkezelő álláspontja nagyrészt egybeesett. A méltányos részvénypiaci értékeltségek és a vállalati eredmények rendkívül erős növekedése együttesen alapvetően kedvező kilátásokat alapoznak meg. Ugyanakkor számolni kell azzal, hogy az elmúlt két negyedév kiemelkedő eredménynövekedési üteme valamelyest lassulni fog.
A kockázati tényezők elsősorban a geopolitikai helyzetből fakadnak. Bár a piacok megtanultak megbirkózni a tartós geopolitikai bizonytalansággal, az olajár és az inflációs aggodalmak időről időre gyorsan visszatükröződhetnek a tőzsdéken.
Sem Menyhárt, sem Vahs nem számít arra, hogy az amerikai félidős választások hatással lennének a pénzügyi piacokra. A múlt tapasztalatai azt mutatják, hogy a pénzügyi piacok eddig is képesek voltak megbirkózni a legkülönbözőbb többségi viszonyokkal.
Részvényalapok, befektetési lehetőségek
Akinek nincs ideje vagy kedve ahhoz, hogy alaposan foglalkozzon a részvénypiacokkal és saját maga állítsa össze a portfólióját, a legérdekesebb értékpapírok kiválasztását rábízhatja egy részvényalap kezelőire is, például Menyhárt Tamásra és Christoph Vahsra. A részvényalapba történő befektetés széles körű diverzifikációt tesz lehetővé, amit egyéni befektetőként aligha lehet elérni. Ez nemcsak a hozamlehetőségek széles skáláját nyitja meg, hanem a kockázat csökkentésében is segíthet. A két említett részvényalapról további információk az alábbi oldalakon találhatók:
Megjegyzés: Kérjük, vegye figyelembe a két befektetési alaphoz kapcsolódó kockázatokat is.
Figyelmeztetések: ERSTE RESPONSIBLE STOCK AMERICA
Az alap aktív befektetési politikát folytat, és nem követ referenciaindexet. Az alapkezelő az eszközöket saját mérlegelése alapján választja ki, befektetési döntési jogkörét referenciaindex nem korlátozza.
Az ERSTE RESPONSIBLE STOCK AMERICA fenntarthatósági jellemzőiről, valamint a fenntarthatósággal kapcsolatos pénzügyi szolgáltatói közzétételekről szóló (EU) 2019/2088 rendelet és az (EU) 2020/852 taxonómiai rendelet szerinti információkról a hatályos tájékoztató 12. pontja és a „Fenntarthatósági alapelvek” című melléklet ad részletes tájékoztatást. Az alapba történő befektetésről szóló döntés meghozatalakor figyelembe kell venni az alap valamennyi, az alap dokumentumaiban meghatározott jellemzőjét és célját.
Figyelmeztetések: ERSTE RESPONSIBLE STOCK GLOBAL
Az alap aktív befektetési politikát követ, és nem egy referencia-indexhez igazodik. Az eszközöket saját belátás szerint választják ki, és az alapkezelő társaság mérlegelési jogkörét semmi sem korlátozza.
Az ERSTE RESPONSIBLE STOCK GLOBAL fenntarthatósági jellemzőiről, valamint a fenntarthatósággal kapcsolatos pénzügyi szolgáltatói közzétételekről szóló (EU) 2019/2088 rendelet és az (EU) 2020/852 taxonómiai rendelet szerinti információkról a hatályos tájékoztató 12. pontja és a „Fenntarthatósági alapelvek” című melléklet ad részletes tájékoztatást. Az alapba történő befektetésről szóló döntés meghozatalakor figyelembe kell venni az alap valamennyi, az alap dokumentumaiban meghatározott jellemzőjét és célját.
a biztonságos befektetések
kedvelőinek.
