Nyeste Orsolya és Nagy János, az Erste elemzőinek negyedéves makrogazdasági összefoglalója letölthető az alábbi linken.
Nemzetközi környezet
A második negyedévben az USA gazdasága a pozitív irányba korrigált. A gazdaság az évesített negyedéves adatok szerint 3,3 százalékkal nőtt az első negyedév 0,5 százalékos visszaesése után. A kora nyári NFP adatok (a mezőgazdaságon kívül foglalkoztatottak számának havi változása) jelentős lefelé korrekciója azonban rávilágított arra, hogy a vámok okozta bizonytalanabbá váló gazdasági környezet - a korábban gondolttal ellentétben - nem hagyta érintetlenül az amerikai munkaerőpiacot.
Az augusztusi Jackson Hole-i konferencia után így teljesen egyértelművé vált, hogy a Fed döntéshozók fókusza is eltolódott a munkapiaci kockázatok irányába. A szeptember 17-i Fed kamatvágást így gyakorlatilag biztosra veszik a befektetők, miközben a politikai nyomás is egyre erősebb a monetáris döntéshozókon. Decemberben, illetve 2026-ban várhatóan folytatódnak a Fed kamatcsökkentések, s a piaci várakozások szerint az irányadó kamatráta a jövő év végére 3 százalékra csökkenhet.
Az euróövezet második negyedéves teljesítménye kisebb pozitív meglepetést hozott, 0,1 százalékos negyedéves és 1,4 százalékos éves növekedéssel. Az infláció az elmúlt hónapokban stabilizálódott a 2 százalékos jegybanki célon. Az EKB meglehetősen hosszúra nyúlt kamatcsökkentési ciklusa júniusban a 2 százalékos irányadó betéti kamatlábszint elérésével egyelőre befejeződött. A jegybank továbbra is „adatvezérelt üzemmódban” működik, ami nem teljesen kizárt, hogy a közeljövőben hoz még egy kamatvágást.
Magyar gazdaság
Magyarország esetében a második negyedévben a gazdaság teljesítménye negyedéves szinten valamelyest javult, de még nincs itt a látványosabb fordulat. A növekedés szerkezetében sem történt változás.
A beruházások visszaesése folytatódott, bár a visszaesés mértéke enyhült. A nettó export meglepően nagy mértékben húzta le a növekedést. A háztartások fogyasztásának növekedést támogató szerepe április-júniusban is megmaradt, és ez elkövetkező negyedévekben – zömmel a kormányzati intézkedések nyomán – várhatóan erősödik.
Kisebb mértékben tovább korrigáltuk lefelé a 2025-ös növekedési előrejelzésünket - a korábbi 0,8 százalékról 0,5 százalékra – miután az ipar rövid távú kilátásai továbbra sem igazán javulnak, és részben emiatt nőnek a bizonytalanságok a munkaerőpiacon is. 2026-ban azonban továbbra is látunk esélyt a pozitív fordulatra. Az EU és az USA között megszülető vámmegállapodás hatására a vámháború okozta bizonytalansági faktor valamelyest enyhült. Ez párosulva a német gazdaság várt élénkülésével ismét növelheti a magyar exporttermékek iránti külső keresletet, ami a várva várt beruházási fordulatot is elhozhatja.
Rövid távon az inflációs kockázatok némileg kiegyensúlyozottabbá váltak, hiszen a forint viszonylag erős szinten bekövetkezett mostani stabilitása és a kínálat oldali árnyomás csökkenése dezinflációs hatású lehet. A magas szinten beragadt inflációs várakozások azonban a felfelé mutató inflációs kockázatokat erősítik.
A monetáris politika vitelét illetően minden maradt változatlan. A jegybank az inflációs kockázatokra és a globális piaci környezet alakulására fókuszál. A várt nemzetközi kamatpálya nyomán nem vetjük el teljesen az idei egy jegybanki kamatcsökkentés lehetőségét, bár a fentebb említett magas inflációs várakozások joggal aggasztják az MNB-t.
a biztonságos befektetések
kedvelőinek.
A jelen dokumentumban foglalt információk az Erste Befektetési Zrt. (székhely: 1138 Budapest, Népfürdő u. 24-26.; tev. eng. szám: E-III/324/2008 és III/75.005-19/2002; tőzsdetagság: BÉT Zrt.; a továbbiakban: Társaság) által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azokért a Társaság szavatosságot vagy felelősséget nem vállal. A jelen dokumentumban foglaltak nem minősíthetők befektetésre való ösztönzésnek, befektetési tanácsadásnak, értékpapír jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó felhívásnak vagy ajánlatnak. Felhívjuk szíves figyelmét arra, hogy a múltbeli teljesítmények, illetve jövőbeli becslések nem nyújtanak garanciát a jövőbeli teljesítményre nézve. A tőkepiaci és makrogazdasági helyzetet, a befektetések és azok hozamai alakulását olyan tényezők alakítják, melyre a Társaságnak nincs befolyása, a befektető által hozott döntés következményei a Társaságra nem háríthatók át. A jelen dokumentumban foglaltak – teljes vagy részleges – felhasználása, többszörözése, publikálása, átdolgozása, terjesztése kizárólag a Társaság előzetes írásos engedélyével lehetséges. A jelen dokumentumban foglaltak kiadásuk időpontjában érvényesek. További részletek: Erste Market Dokumentumok – Erste Market oldalon, illetve a Társaság ügyletek előtti tájékoztatásról szóló hirdetményében.
