Aggodalom és új csúcs

Lehet a Fed függetlenségén aggódni, hiszen Trump az egyik mondatával erős jelzést tesz Powell eltávolításának irányába, míg a másikkal meg határozottan cáfolja ezen szándékát. Viszont azt azért látni kell, hogy eléggé valószínű, legalábbis a piac komoly téteket tesz arra, hogy szeptemberben jön egy 25 bázispontos lazítás, majd decemberben még egy. Ezzel az évet 3,75 és 4,00 százalék közötti Fed kamatszinttel zárhatnánk. Persze ez nem minden. A piac további csökkentésekre számít, melynek köszönhetően jövő szeptemberre már 3,00 és 3,25 százalék között lehet az irányadó ráta. Persze addigra Powell – mivel lejár a mandátuma – már nem lesz a Fed elnöke, de azért a piac ennek ellenére sem számol a Trump által szorgalmazott 3 százalékpontos kamatvágással. Szóval mivel az irány Powell elnökletével is lefelé mutat a kamatok tekintetében, s a mandátuma is lejár, ezért a piac nem igazán hiszi el, hogy Trump végül – korábban soha nem látott módon – beavatkozna a Fed életébe, s leváltaná az elnököt idő előtt. Az ezzel okozott kár sokkal nagyobb lenne, mint a haszon.

Éppen ezért nem foglalkoznak a piacok ezzel a lehetőséggel, csak tán az újságírók, na meg a potenciális jelöltek, akik befekszenek Trump útirányába, s arról beszélnek, hogy már két hét múlva kamatot kellene csökkenteni. Ők viszont valójában csak ketten vannak, szóval úgy tűnik, hogy az FOMC-ben a többség még mindig Powell mellett áll. Szóval a piacok csak az ég felé néznek, s még az uborkaszezonban is tovább emelkednek. Így az S&P500, a Nasdaq vagy éppen BUX és a WIG index is új csúcsra emelkedett. Az utóbbi nem is akárhogy, szökési rés hagyásával, ami elég erős jelzés szokott lenni a folytatás tekintetében. Pláne akkor, ha ehhez esteleg a nap végére még komoly forgalom is társul. Míg az amerikai indexek erős teljesítménye mellett kicsit értetlenül (értjük, hogy MI) állunk, addig a közeli régió indexei szerintünk megérdemelten emelkednek tovább (még mindig alacsony értékeltségen forognak, mint ahogy korábban ezt megírtuk).

Különben az optimizmust az is jól mutatja, hogy Damodaran szokásos havi számításai alapján az amerikai részvény kockázati prémium tovább csökkent 3,94 százalékra a júniusi 4,02 százalékról. Ennél alacsonyabb érték csak egyszer volt, 2024 decemberében 3,85 százalék, az ezt követő érték pedig 3,95 százalék volt idén februárban. Ezek a nagyon alacsony értékek erős optimizmust mutatnak, a kockázatok negligálását, miközben most valószínűleg a látható kockázatok magasabbak, mint pl. februárban (korábbi történelmi csúcs) voltak. Ha pedig a részvényárakat nézzük, azért nem csak a mesterséges intelligencia által hajtott részvények emelkednek. Sőt, az elemzői kilátásokban szereplő eredménybővülés, a hagyományos értékelési módok szerint (szinte bármelyiket nézve) messze be van árazva, sőt, még annál jóval több is. Vagyis a jelenlegi árszinteken vagy elfogadjuk azt, hogy a befektetők által várt magasabb profitbővülés az igaz, az elemzői várakozásokkal szemben, vagy pedig a régi értékelési módszerinket vághatjuk a sutba. Akármelyik gondolat is fészkelné be magát a fejünkbe, mindegyik tipikus buborékot okozó gondolat, a múltbeli tapasztalataink alapján. Szóval nem árt az óvatosság az amerikai piacok tekintetében. A régió teljesen más kategória. Itt pont az ellenkezője igaz. Valahogy a hagyományos és korábbi értékelési módok szerint a részvények többsége még továbbra is nagyon olcsónak tekinthető. Ez pedig egy elég erős különbség azon két piac között, amelyekről fentebb azt írtuk, hogy csúcson vannak.