Buborékok

Megszólalt az egyik legendás befektető stratéga, Jeremy Grantham, s arról beszélt, hogy véget ért a valamivel több, mint egy hónapig tartó medvepiaci rally. Szerinte a július 16-i mélypontról induló emelkedés, medvepiaci rally a pénteki Jerome Powell beszéddel véget is érhetett. Arra is kitért, hogy több eszközosztályban jött létre buborék az elmúlt 1-2 évben. Ilyenek a részvénypiacok, a kötvények és az ingatlanpiac, s ezekben a túlértékeltség még messze nem szűnt meg. A cirka másfél hónapos emelkedés során az indexek a korábbi esés mintegy 50 százalékát dolgozták le, amit már korábban is láthattunk hasonló szituációban. Ilyen volt a 1929 őszétől 1930 áprilisáig tartó emelkedés, vagy éppen az 1973-as nyári emelkedési hullám. Különben a befektető arról híres, hogy azonosítja az átlagos piaci kondíciókhoz tartozó fair értéket, s az ettől való eltéréseket játssza meg. Azaz pl. ha a részvények egy bizonyos értéknél nagyobb mértékben térnek el az elvárható értéktől lefelé, akkor vételi pozíciókat épít ki, és vica-versa. Ez összhangban van azzal a világnézettel – amit szerintünk, minden tőzsdei játékos vall – hogy a részvényárak, mint kiskutya a gazdája körül, mozognak a fair érték körül. Most szerinte még mindig egy szuperbuborékban vagyunk (részvény, ingatlan, kötvény), amelynek a kipukkadása valószínűleg elég fájdalmas lesz.

Az látszik, hogy a Fed döntéshozók is osztják a véleményt, hiszen eléggé elkötelezettek a kamatemelések mellett, miközben egy ideje már számos jelét lehet látni az infláció csökkenésének. Ugyanakkor az Eurózónában tegnap megjelent inflációs adatok tovább emelkedtek, amire a piac erőteljes választ vár az EKB jövő csütörtöki ülésén. A kötvényárazások szerint 75 bázispontos emelés sem zárható ki. Mindenesetre mostanra eléggé egyértelművé vált, hogy a jegybankárok elsődleges prioritásként kezelik az infláció letörését, s ettől az sem riasztja őket vissza, ha esetleg recesszióba lökik a gazdaságokat. Így míg néhány héttel ezelőtt a recesszió még nem volt alap forgatókönyv, mostanra már ezt tekintjük alappályának.

A fentiek tükrében talán nem is meglepő, hogy ma délelőtt mind a DAX, mind a BUX csökkenést mutat.

Esést hozott augusztus utolsó kereskedési napja is. A DAX 1%-ot, a FTSE100 1,1%-ot, az EuroStoxx50 pedig 1,3%-ot esett. Európában a legtöbb szektor esett, de főleg a közmű és az energiacégek, a csökkenő energiaárak és a szabályozói bizonytalanság miatt. Egyedül a pénzügyi szektor tudott mérsékelt, 0,2%-os emelkedést felmutatni.

Amerikában egy árnyalattal kisebb volt a csökkenés. A Nasdaq 0,6%-ot, az S&P 0,8%-ot, a Dow 0,9%-ot esett. Itt is csökkent a legtöbb szektor, egyedül a kommunikációs szolgáltatók stagnáltak. A leggyengébb teljesítményt a nyersanyag szektor mutatta, de Európához képest sokkal kisebb volt a szektorok teljesítménye közti különbség.

Ázsiára is átragadt a negatív hangulat. A CSI300 0,2%-ot, a Hang Seng 1,4%-ot, a Nikkei pedig 1,6%-ot esett.

Az európai bankfelügyelet tegnap jóváhagyta az UniCredit sajátrészvény visszavásárlási programjának újabb, 1 milliárd eurós összegét. A hír egyértelműen pozitív, és egyúttal bizonyítja az UniCredit sokkal szembeni ellenálló képességét is a jelenlegi környezetben. A bejelentésre tegnap az UniCredit árfolyama 4,5%-ot ugrott, ezzel a legjobban teljesítő részvény volt az európai bankindex tagjai között.

Megváltoztatná rajongói rendszerét a Disney, méghozzá bizonyos kedvezményeket és „szuper élményeket” kínálva a szolgáltató legnagyobb kedvelőinek. A média cég már így is rendelkezik rajongói klubbal, ahol különböző rendezvényeken lehet részt venni, illetve kedvezményeket kapni a cég termékeire. Ezt a rendszert bővítenék tovább új csomagok létrehozásával.

A forint szerdán 402,9-nél nyitotta a napot az euróval szemben, majd a dollár enyhe erősödésével párhuzamosan minimálisan gyengült napközben. Ugyanakkor a nap végére erősödésbe fordult és megközelítette a lélektani, 400-as szintet. A jegybank ma délelőtt a várakozásoknak megfelelően az alapkamat új szintjéhez igazította az egyhetes betéti rátát. Ma reggel 401 körül jár a kereskedés.

A nemzetközi devizapiacon az EURUSD kurzusa paritásról kezdte meg a kereskedést tegnap. Ezt követően benézett az egységnyi szint alá, viszont a vártnál magasabb valutaövezeti infláció az euró erősödését eredményezte. Ma tengerentúli munkapiaci adatok mozgathatják a jegyzést.

A WTI 89,3, a Brent 95,4 dollár/hordó volt ma reggel az októberi leszállításra, míg az Ural azonnali ára 78 dollár volt hordónként. A nyersolaj árcsökkenése mögött főleg a gazdasági lassulástól való félelem áll. A hírek szerint az OPEC+ tagállamok nem tudnak megállapodni a termelés csökkentéséről, annak ellenére, hogy a fizikai piac és a határidős piac közti árak a szaúdi olajminiszter szerint elszakadtak egymástól, s emiatt szükség lenne a termelés vágására. Ezt a véleményt erősítette meg Pierre Andurand fedezeti ügylet alapkezelő is, aki az egyik legismertebb nyersolaj befektető. A háttérben folynak a tárgyalások Iránnal is, ami a szankciók feloldásához vezethet. Irán hatalmas azonnali tartalékokkal rendelkezik, ami jelentős lefelé irányuló lökést adhat a kőolaj árának.

Az arany 1.702 dollárig süllyedt ma reggel. A Fed várhatóan szigorú politikát fog folytatni, hogy letörje a rekordszintre emelkedett inflációt, ami gyengítette ma reggel az aranyat. A clevelandi kormányzó, Loretta Mester szerint az amerikai monetáris hatóságnak 4% fölé kéne jövő év elejére emelni a kamatot, és ott is tartani az év végéig. Ez jelentősen meghaladja a piaci várakozást, ami 3,5-4%-os kamatot vetít előre a jövő év elejére, de 2023 végére már csökkenhetnek a kamatok. Mester kommentárja az elmúlt napok más Fed döntéshozóinak véleményével megegyezik. A Fed mellett az EKB is 125 bázispontos kamatemelésre készül az év végéig.